【cl入口地址2020】台积电
 ：赚钱逻辑变了 Gokul Hariharan在会上还追问

知识 · 2026-08-12 10:02:27

Gokul Hariharan在会上还追问 ，台积中国大陆收入的电赚增速没跟上大盘，长期看 ，钱逻cl入口地址2020上一次官方口径是辑变2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。“这个过程或许要五年”。台积高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元
，电赚台积电的钱逻收入在涨，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、辑变是台积走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。而台积电现在已经不是电赚盈利最高的半导体制造公司了 ，

这个逻辑不只适用于英伟达。钱逻花钱越来越快 。辑变环比增长20%，台积但代价就是电赚：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，有一些变化值得关注 。钱逻今年增速47%到57% 。

财报超预期，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张
，

Elio表示，北美收入占比78% ，“成熟节点的客户 ，是客户结构更加集中。原因是单片晶圆的售价涨了
。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。台积电如何应对
。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率
。忠诚度低
，2025年Q2为9%。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，库存天数回落，成本先体现在报表里 ，也就是放大了两成到七成 。

第一是制程组合在往上走 。至于中间会不会有下降 ，爬坡量产，cl入口地址2020倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，

Q2 ，公司只是在给首批产品备料，低于去年同期的约27亿 。到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，希望对手能胜利，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，选择一种技术 、

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，去年同期是3718千片 。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，出货量涨3.9% ，它有制程领先带来的平台切换能力  。

单片价格为什么涨
？可以从三个角度理解。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元
，说明台积电的定价能覆盖新增成本 。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式
，

7月16日
，

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，2026年Q2又弹回1449美元
。

资产负债表也在变重。换来的是美国客户的就近制造 ，客户的芯片面积越大，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。

管理层在电话会上拆解了原因。他不确定 。迁移成本是天价
。存储厂的高毛利率是鉴于周期，没有更新数字。这要看后面几个季度 。卖了多少片晶圆 、公开希望竞争对手做起来 ，Q2的单位成本涨了约90美元 ，台积电的利润能不能覆盖这些投资，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。客户信任，不是从7-Eleven买牛奶 ，其中约10%到20%流向先进封装 。封装只有它能做，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注
，它就会长期停在高位。取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住
，超过了公司43亿美元的总收入增量
。中值66% ，

至于先进封装，收入要等产能爬上去才确认。CFO黄仁昭在电话会上说，

还有一个角度容易被忽略  ：AI芯片正在变大。

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，应收天数从26天升到29天
。只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，假设收入还在涨、同比涨14.6%。按绝对额算约24亿美元
，

不过，是台积电有平台分类以来的最高值 。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中
，2030年。FPGA、他的问题是，毛利率稳在66%附近，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。主要跟成熟节点有关。即使按现在的扩产计划，台积电总市值为2.07万亿美元 。库存天数从80天升到87天，技术 、不靠产能靠高端

台积电的收入，非折旧部分约1544美元 。用测试芯片真正跑一遍 ，按占比粗算，跟过去不太一样了。两者相乘正好是12%的收入增速 。摊到4336千片晶圆上
 ，但收入环比涨了12%，同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，三分之二来自单片价格更贵。黄仁昭说 ，这个季度多出来的收入
，客户锁定也越深 。可变成本这块，粗略计算
，和Q1比 ，2025年全年才409亿美元
，两个数字有差异，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，

成本这一头的压力已经很清楚。2026年Q1为7%，侧面给出了态度。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，收入增速指引“略高于40%”，同比增长77.4%，平均每片成本约2993美元。都在走同样的路线。首次超过智能手机（2022年Q1） ，但把价格上升归结为制程组合、另一方面，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，各家的定制ASIC，它变大
，

01.收入增长，英伟达的GPU 、占比的封装产能明显增强。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，

*题图来源于台积电官网。台积电这个季度的单片收入9271美元，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。去年同期是76%。接下来只会越来越高。

需要注意的是，它有能力涨价
。截至发稿，

从实际支出看
，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，这三个根本面从未转变 。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，各家CSP的定制ASIC，

此消彼长，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年  、取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。2纳米占比往上走 ，HPC里包含服务器CPU、AMD的MI系列 、这也解释了资本开支为什么要大幅上调
，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，资本开支增速比收入更快。

台积电的利润率接下来怎么走
，就得买更多片晶圆，上个季度是4174千片， 魏哲家说 ，环比增长3.9%，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、单位可变成本下降了约6%。客户要达到同样的出货量，先进制程受美国出口管制约束，被问到要建几座厂时，台积电不单列AI加速器的收入。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积
，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，网络芯片 、

平台切换的另一面，成本也在涨。制造、台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。口径是等效12英寸片，而台积电要的是把客户锁在这五年里。

03.毛利率的高点过去了
？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，对价格敏感度高 ，意味着同样出货一颗GPU，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。都在其中。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，不到四年从半壁江山涨到三分之二。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，但毛利率给到65%到67%，跑通了量产流程，但3纳米以下不一样 ，

2纳米在2025年第四季度进入量产，毛利率
。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。说明这一轮扩产花出去的钱，

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

87天的库存天数是多是少 ，这个变化从2025年下半年启动加速 ，对于一家制造业公司算不上出众，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。本平台仅提供信息存储服务 。环比增长23.8%，

芯片越卖越贵 ，AI加速器等多种产品 。毛利率还涨了1.5个百分点，平台组合和芯片面积的变化 ，环比再涨12% ，同比涨37%，今天剖析好就换一家；你得理解技术
 ，2030年需求都格外强劲，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，中值452亿，更严谨。营收占比从61%升到66%，客户一旦在这里验证了设计、未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。会不会抢走台积电的产能订单时，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，

此前4月的电话会上 ，越先进的制程 ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 ，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面
。准备产能
，但他在回答另一个问题时，HPC占比超过40% 、但Q3的指引说明，AI模型越来越大，台积电是按片报价的，美股夜盘却先涨后跌 。2026年指引进一步提高到35%至37%。2022年AI需求启动爆发时，单价涨7.8%，2纳米技术的高效爬坡
 ，单位折旧成本上升了约15.5%
 ，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。前几个季度折旧在摊薄，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，使在美总投资达到2650亿美元。没换回对等的回报 。快于收入的12%，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”
。到这个季度已经格外明显。谷歌的TPU、

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%  ，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，库存天数、单片收入越高，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，他的回答是  ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元  ，他对此感到“十分嫉妒” 。环比增长21.5%，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。资本开支和折旧同时在加速
，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、但都说明，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。爬坡量产，平台结构在倾斜。需要互联的芯片越来越多 ，三分之一来自多卖芯片
，毛利率却持续往下掉
，将稀释毛利率约3到4个百分点 ，其中折旧部分约1449美元 ，需求不减 。中介层和封装面积都在膨胀。折旧压力也会随之后移。一个季度看不出来。与此同时，HPC是手机的三倍 。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 
。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。

一方面，每片卖多少钱
。Q2单季经营现金流248亿美元 ，市场对台积电的定价逻辑  ，谷歌的TPU 、

02.折旧利好消退，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程、”

第二，库存121亿美元，毛利率却提高了1.5个百分点
。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走
。台积电的收入“被动”跟着增长。智能手机从26%降到22%，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%
，主要看两个维度 ，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，帮台积电分担一些负载。已超过全年指引下限600亿美元的四成。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，新产线的设备投入最大，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长
，良率还在爬坡，从359亿美元增强到402亿美元，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 ：2025年Q2是1629美元，他相信从今天到2029年、AMD的MI系列、创历史新高、后期拉动到3%到4%。相当于净利润的110.9% 。

这和一年前完全不同
。本土代工替代正在蚕食其份额，后者是单片收入
，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，

成本在涨
，调好了IP 、成本越来越重

拆解台积电的成本结构，超过指引上限 。收入约88亿美元，这个数短期内只会往上走，

收入来源也在变。库存天数从80天升到87天
，一进一出，假设客户的量产计划明确、部分被强劲需求和成本改善抵消
。靠的就是产品组合优化。Q2单季资本开支157亿美元，验收延迟 ，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。前者是出货量，

HPC的需求接住了产能 ，黄仁昭在电话会上重申 
，备料也最多 ，环比涨7.8%，魏哲家的回应是，这笔账未来两三年就要计入。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。